AI调整虚惊一场 红利价值修复可期

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数据显示，科创50指数周四创下2025年4月7日以来最大单日跌幅-7.70%，同期消费板块出现修复。6月美国非农新增就业仅5.7万人，远低于预期11.3万，ADP就业人数也仅9.8万。信息显示，美国原油和石油产品库存已降至15.27亿桶，回到2003年水平，10Y-2Y美债期限利差收窄至0.3%。

一份研报观点认为，Meta组建新业务出售过剩算力是头部CSP正常的商业化行为，旨在缓和资本开支压力，高端算力整体仍处紧缺状态。研报指出，导致风格再平衡的核心是宏观叙事变化，美联储加息预期由鹰转鸽，市场开始定价经济修复。研报认为，从广义资产负债表看，当前扩表主导力量切换至科技产业部门，AI对高利率敏感度较低，即使后续可能加息，产业趋势也能支撑其持续资本开支扩张。最新数据还显示，5月M2同比升至5.58%为近年高点，6月美国制造业PMI为53.3，连续六个月位于荣枯线上方，工业生产展现韧性。

研报认为，A股6月极致抱团导致拥挤度指标触及历史极值，中证红利股息率相对创业板估值比已达 2σ，叠加除权后填权行情启动，以红利为代表的价值风格存在修复空间。消费板块虽有超跌反弹可能，但居民短贷持续下行，内需整体仍较弱，难形成趋势性走强。

总结起来，研报侧重点是，宏观叙事转向与AI产业进步共振下，当前调整更像是“虚惊一场”，若后续出现SOTA模型或Agent新品信号，AI商业化边界有望进一步拓宽，相关板块仍将获得支撑。