汇嘉时代Q2扣非暴增272% 超市调改释放利润弹性

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最新财报显示，汇嘉时代2026年上半年实现营收13.35亿元，同比增长4.98%，归母净利润0.98亿元，同比增长46.4%，扣非净利润0.93亿元，同比增长47.1%。单二季度扣非净利润同比大幅增长272%，利润弹性充分显现。公司超市收入8.03亿元，同比增长10.55%，毛利率提升2.09个百分点至21.8%。百货收入虽同比下降7.61%，但降幅逐季收窄，二季度仅下降2.41%。乌鲁木齐地区收入增长17.66%。

一份研报观点认为，公司超市业态延续调改后的良性增长，成为业绩核心驱动。研报指出，前期生鲜直采和供应链优化效果集中释放，二季度超市毛利率同比提升5.2个百分点至23.2%左右。费用端也得到有效控制，销售费用和财务费用同比下降，三项费用率合计降低约1.73个百分点，叠加税金及附加减少，营业利润同比增长44.17%。经营现金流净额2.57亿元，同比接近翻倍。

研报认为，调改红利与费用压降共同释放了显著利润弹性，合同负债保持稳定也为后续经营提供支撑。研报预计2026年至2028年归母净利润有望达到1.5亿、1.9亿和2.3亿元，分别同比增长88.1%、34.7%和16.6%。基于当前估值水平偏低，研报给予2026年26倍PE，对应合理价值10.77元/股并给出买入评级。这些积极变化显示，公司核心业务优化成效正逐步转化为业绩增长动力，在区域消费环境改善背景下，未来利润释放空间值得关注。