新规重塑险资配置框架 高股息资产有望迎来更多长期资金

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近日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》及配套通知，引发了市场对险资配置再平衡的广泛关注。分析人士表示，随着高股息资产迎来政策利好，当下可能是关注高股息资产的较好时间窗口。

具体来看，上述新规有望在三方面利好高股息资产。第一，新规建立了定量化的资产负债管理监管与监测指标体系，进一步强化了保险公司在成本收益、流动性及期限结构等方面的匹配要求，其中对成本收益匹配的监管力度提升尤为显著。在当前的低利率环境下，净投资收益覆盖率是险企面临压力较大的核心指标，增配高股息资产或成为优先选择。

第二，本次新规将人身险的核心监管指标由“有效久期缺口”调整为“利率风险对冲率”。在替换为“利率风险对冲率”后，险资通过买长债“补缺口”的刚性诉求边际减弱，而高股息权益资产、另类资产、利率衍生品等多元配置工具的战略价值随之提升。

第三，传统寿险负债成本刚性突出，资产负债匹配压力较大；分红险保证利率更低、分红水平可动态调整，利率风险相对可控。在新规引导下，行业有望加速向分红险这类浮动收益产品转型。而随着分红险占比提升，保险资金权益投资或将形成“OCI高股息打底+TPL成长增厚”的双层结构，高股息资产有望成为权益配置的核心方向。

在高股息资产关注度持续提升的背景下，投资者可根据自身的投资目标与风险偏好，关注高股息ETF银华（563180）及其联接基金（A类：022144；C类：022145）、港股高股息ETF银华（159302）。上述产品分别覆盖A股及港股市场中分红率较高、流动性较好的龙头企业，可作为投资者聚焦红利策略的参考投资工具。