每日速看!戎美股份2026年中报解读：营收降24.02%、扣非转负，去库存与全渠道落地并行

【资料图】

分产品或服务2026年上半年收入（万元）收入同比毛利率毛利率同比变动上衣8,266.98-14.02%47.98%-0.46%外套4,283.34-22.97%48.78%-1.45%裤类3,809.75-19.86%52.56%+2.11%裙类2,502.70-37.73%51.62%+1.10%皮草789.79-23.97%45.11%+1.30%珠宝1,150.11-55.96%-6.12%-12.16%

渠道结构方面，线上销售22.02亿元（-25.42%），占比仍为主流；线下销售288.09万元，系"戎美之家"形象展示店于2026年4月开业后的首个完整运营期收入。对比2025年年报线下销售556.54万元（同比+330.34%），线下渠道从"0.19%占比的补充"向"全渠道布局的实体支点"切换，但体量对整体收入影响仍有限。

从平台运营数据看，"量"与"质"出现分化：淘宝店铺浏览量、访客数、下单买家数、下单总金额（GMV）分别同比下降27.37%、11.32%、33.76%、21.59%，而人均消费频次由2.16次升至2.25次。管理层将其解读为"私域用户粘性较强、对品牌认可度高"，但全店GMV 8.68亿元与主营业务收入2.23亿元之间的缺口（管理层归因于未支付订单、发货前退单及售中退货）仍值得持续跟踪。

2025年年报经营计划2026年半年报执行情况加强直播销售及配套团队建设保持常规直播节奏，联动淘宝平台落地超级时装发布秀，订阅粉丝突破679万人持续强化产品设计与研发能力研发投入812.06万元，同比下降10.72%信息系统整合升级表述延续，未披露新的系统上线节点开设"戎美之家"展示中心2026年4月正式开业，新设全资子公司上海戎美服装销售有限公司运营，落地兑现战略性布局高端珠宝业务珠宝收入同比-55.96%，毛利率转负，扩张未延续

期间研发投入金额（万元）占营业收入比例2023年2,047.042.67%2024年1,973.512.86%2025年1,831.663.09%2026年上半年812.063.59%*

（*按研发投入812.06万元与营业收入2.26亿元计算，报告原文披露研发投入同比变动-10.72%）

研发投入金额连续三年同比下降，2026年上半年降幅扩大至10.72%，占收入比例因收入基数下降而被动抬升。同期，管理层在核心竞争力章节中强化了"信息系统化能力"与"供应链管理能力"的表述（商品上新编排系统、SCM系统、智能原料管理系统构成的闭环架构），并首次将"业务延展能力"单列为第六项核心竞争力。公司的能力叙事重心，正从研发投入规模转向"小单快反"的柔性供应链效率与用户运营能力。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年营业收入（亿元）2.262.985.93归母净利润（亿元）0.240.370.78扣非净利润（万元）-146.242,028.913,211.33经营现金流净额（亿元）0.330.481.04

经营活动现金流净额0.33亿元，同比下降30.61%，管理层归因于"收入下降导致销售商品收到的现金减少"。值得注意的是，2025年全年经营现金流曾逆势增长7.68%（1.04亿元），2026年上半年这一改善态势未能延续。资产配置层面，期末委托理财余额合计14.27亿元（银行理财2.37亿元、信托理财11.90亿元，其中R3中风险信托6.80亿元），货币资金7,030.46万元，总资产24.67亿元，理财及金融资产摊余金额显著高于经营性资产。销售费用3,764.71万元（+3.84%）在收入下降背景下逆势增长，显示流量成本压力已传导至费用端。[page]

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。