洪城环境利润下滑但结构优化 水务市场化改革催化估值修复

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CFi.CN讯：洪城环境2026年中报显示，上半年营收34.01亿元、归母净利润5.81亿元，分别同比下滑7.77%和4.48%。但销售毛利率提升3.64个百分点至37.01%，收现比达90.06%，经营现金流净额大增65.14%至5.69亿元，自由现金流同比多增1.9亿元。

近期机构研报指出，业绩短期承压主因工程建造业务收缩，而高毛利运营业务占比提升带动利润结构持续优化。应收账款余额虽增长17.66%，但回款质量边际改善，现金流表现显著强于利润增速。

研报认为，公用事业市场化改革正加速落地，深圳、上海等一线城市已推进水价调整，污水处理向使用者付费转型有望提升公司To C收入占比和现金流稳定性。叠加2024–2026年分红承诺不低于50%，当前9.5倍左右PE处于历史低位，估值修复逻辑明确。